文丨金融八卦女特约作者：铁马
2026年上半年，全市场ETF的规模在高速增长了几个季度后，开始下降了。
规模缩水的另一面，是科技主题ETF逆势爆发，头部机构座次洗牌。涨跌之间，一个更深层的结构性变化正在浮出水面。
过去20年，ETF的发展逻辑很简单：
基金公司发产品，投资者来买。谁能先拿到批文、先抢占赛道，谁就能赢。
但是当ETF市场规模在2025年一年内连破四道万亿关口、跃升亚洲第一后，增长的主动权已经从“供给端”交到了“需求端”。现在，是投资者的行为、偏好和服务需求在倒逼行业改变。
基于华夏基金脱敏持仓数据、APP用户行为数据及4740余份有效问卷，《2026 ETF市场发展与投资者趋势白皮书》给出了一个清晰的判断：ETF不再只是获取市场收益的指数化工具，而成为连接财富管理与生活目标的重要载体，ETF的发展也从“产品驱动”迈向“投资者驱动”。
同时，《2026 ETF市场发展与投资者趋势白皮书》也在试图回答三个问题：
谁在买？为什么买？往哪去？
1./ 谁在买ETF？答案和你想的不一样 /
先说个有意思的现象：《2026 ETF市场发展与投资者趋势白皮书》告诉我们，买ETF的人和大家想的不太一样。
你以为买ETF的都是佛系老基民？结果数据显示，35岁以下占比超过六成，18-25岁占12%，26-30岁占23%，31-35岁占29%，00后已经开始进场。
当然了，具备丰富市场经验的投资者仍是当前ETF市场的核心参与力量，半数以上的ETF投资者具备5年以上投资经验。在ETF高潜用户中，投资经验不足2年的群体占比已超1/3，新手投资者的不断涌入有望为ETF市场的未来发展提供强劲的增长动能。
其次，从投资品类来看，相比上一代投资者更热衷个股研究和短线交易，新一代投资者更愿意接受指数投资理念，以前大家是找股票，现在大家是选方向。
还有一点出乎意料，高净值家庭配置ETF的意愿最强，家庭年收入50万以上的人群对ETF的偏好显著高于其他群体。ETF高潜力投资者中，近一半投资资产已经超过10万元，投资资产达到百万元以上的人群占比也已超过10%。
这就很有意思了——最年轻的钱和最老道的钱，同时涌向了同一个工具。
为什么会出现这种“两头热”的局面？《白皮书》给出了一个很“犀利”的答案：
“炒股不如买基金”正在成为代际理念迁移的缩影。
上一代投资者是在散户时代成长起来的，他们相信“跟庄”“打板”“挖掘牛股”的个人英雄主义叙事。而新一代投资者，从入市起见过太多“个股跌跌荡荡”的场面，在这种环境下成长起来的投资者，天然更相信“分散”和“指数”，不是因为他们更理性，而是因为他们被市场教育得更彻底。
《白皮书》显示，98%的ETF投资者认为指数化投资改善了自己的投资体验。
怎么改善的？59%的人说“长期持有信心大增”，54.5%说“节省了大量研究个股的时间”，51.6%说“投资决策更简单”。排在前面的都不是“赚更多钱”，而是“更省心”、“更简单”、“更有信心”。
所以，ETF最核心的价值，不只是投资工具，更是一种生活方式、财富观的选择。
但这并不代表年轻一代更“佛系”。恰恰相反，《白皮书》发现了一个精微的洞察：年轻人不是不交易，而是用ETF来交易。ETF对他们来说，是一种参与感、可理解性、可执行性，更是一种认知平权。
所以，投资者结构的“两头热”其实是一个信号：ETF的接纳度正在跨越圈层，从新手到老手、从年轻人到高净值人群，都在重新定义这个工具的使用方式。
2./ 90%的投资者卖出后还会回来，ETF凭什么？/
了解了谁在买ETF，就能明白ETF市场的变化，不仅体现在规模和产品层面，也体现在投资者结构的演变上。但在投资者群体不断扩展和分化的背景下，ETF究竟是如何被不同人群理解、选择和使用的？
《白皮书》首先提出了一个很有力的概念：
ETF投资已形成“买入→持有→止盈→复购”的行为闭环。
这句话乍看平淡，但细想之下信息量极大。
这个闭环的存在说明ETF已经不是“一次性工具”。《白皮书》显示，42%的投资者买入ETF的核心原因是政策或事件催化，40%是因为看好长期发展。买入靠的是“政策催化+长期信心+估值安全边际”，卖出主要靠“达到目标收益后止盈”，说明大家不搞短线博弈，而是有策略、有纪律地配置逻辑。
其次，90%的场内ETF投资者卖出之后，未来仍然会考虑再次买入。卖出不是离场，而是等待价格回调后的再次入场。ETF正在成为投资者持续配置、反复使用的基础工具。
而另一个值得留意的数据是：近六成投资者计划未来12个月增持ETF，而最主要的资金来源是“削减股票仓位”。
这其实是一个存量资金的“搬家”信号——不是增量资金入市，而是存量资金从个股向指数迁移。
在整体配置结构上，行业主题型ETF是投资者持仓的大头，宽基ETF紧随其后，构成了指数投资的基本盘。
但真正有意思的不是买什么大类，而是具体买哪个赛道——这个选择跟投资者的生活状态高度绑定，代际之间的偏好差异非常明显。
《白皮书》显示：26-30岁人群重仓科技、新能源、文体娱乐，偏好高成长性资产；31-35岁正值家庭消费升级与购房置业高峰期，消费和金融地产成了他们的显著偏好；41-45岁对医药和制造业的关注度最高，反映的是中年群体对健康、老龄化以及制造立国长线逻辑的认同；而56岁以上群体唯独对军工行业的偏好度高于其他年龄段。
换句话说，投资者的ETF持仓，其实是他们生活阶段的一面镜子。投资决策的背后，藏着每个人正在经历的人生，投资者不止是在买ETF，而是通过ETF为想要的未来投票。
如果你买一只股票，赚了钱可能就拜拜了。但你用ETF做资产配置，你会持续关注它、反复使用它、不断调整它在组合中的权重。这种“复购率”极高的行为模式，意味着用户黏性正在从“对产品的信任”转化为“对品类的依赖”。
而这种品类的生命力，正在被头部机构的市场表现所验证。2026年上半年，华夏基金ETF规模达5965.56亿元，位居全市场第一，非货ETF规模领先第二名160亿元，华夏基金也是上半年翻倍ETF数量最多的基金公司之一。
当投资者把ETF当作长期配置工具反复使用时，能够持续提供有竞争力的产品、陪伴投资者穿越周期的机构，自然会在市场中占据一席之地。
3./ 从“研究助理”到“决策大脑”，AI还要跨过几道坎？/
《白皮书》里关于AI的部分，结论跟很多人想象的不太一样。
65%的人确实用过，可每周用三次以上的高频用户，满打满算只有五分之一。剩下的人要么偶尔想起来用一下，要么试过几次就搁那儿了，这跟下载个健身App打卡三天就放弃没什么区别，更多是尝鲜心态在驱动，离真正的“离不开”还差得远。
至于用AI干什么，场景分布也很能说明问题：知识学习、市场分析用得最多，选定标的、买卖时机明显少一截，组合优化和策略制定几乎垫底。越靠近真金白银的决策环节，AI的参与度就越低。
基于这个现象，《白皮书》给AI定了个位——“研究助理”。助理是什么？帮你查资料、做表格、梳理信息，但最终方案怎么定、签字用谁的手，还是老板自己来。
满意度数据也印证了这一点：超过一半的人给了“一般”的评价，真正觉得好用的比例并不高。投资者提的改进建议，前三名指向高度一致，专业性、数据准确性、能不能给出可落地的操作建议。
所以AI在ETF投资里的角色，可能不是替代人，而是让人变得更强。把数据整理、信息扫描这些重复活交给AI，把判断和决策权攥在自己手里。
这个分工真正跑通，还需要把数据质量、分析深度、可执行建议几个短板补齐——目前看，还有一段路要走。
4./ 写在最后/
2004年，华夏基金推出境内首只ETF，中国公募基金行业由此掀开指数化投资的第一页。
二十多年后，当ETF从边缘走向主流、从产品驱动转向投资者驱动时，华夏基金的《2026 ETF市场发展与投资者趋势白皮书》，更像一次“回头看”和“向前看”的交接仪式。
回头看的，是两代投资者的交替；向前看的，是一个由买方需求定义的新周期。《白皮书》的价值在于它把“谁在买、为什么买、往哪去”这些问题摆到了台面上，剩下的，交给市场和时间来回答。
（本文不构成投资建议，投资有风险需谨慎）
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