上周A股市场主流指数集体收涨，与港股市场走势分化。从申万一级行业来看，电子、通信和建筑材料表现较好，煤炭、银行和石油石化表现相对一般。
宏观分析：美联储维持利率不变但立场转鹰
国内方面，5月社会消费品零售总额同比减少0.6%，环比增速-0.38%；1-5月固定资产投资完成额累计同比-4.1%，5月同比为-12.5%。整体来看，固投和社零增速面临压力，高端制造和出口型制造业投资形成独立增长曲线。其中，AI电子产业链与设备更新政策支持的装备制造是生产亮点，制造业投资主要依赖高端及出口主导型行业支撑。内需压力等待政策支撑，但外需与新动能的韧性可能在总量上减少政策的紧迫性，进而拉长政策观察期。
金融与资本市场中，结构性货币政策工具重要性上升，支持优质硬科技企业发展。上周2026陆家嘴论坛正式开幕，中国人民银行行长宣布利率走廊由70个基点收窄至50个基点，价格型调控迈出实质性步伐，降准降息等总量工具使用将更加克制，结构性货币政策工具的重要性持续上升。证监会主席指出主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续深化双创板块改革，更好服务成长型创新创业企业发展；将扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市。
海外方面，在6月份的议息会议上，美联储决定将联邦基金利率的目标区间维持在3.50%至3.75%不变。本次声明中，彻底删除了所有降息暗示和政策前瞻指引，强化了对经济韧性和抗通胀决心的表述，使美联储立场或转向“偏鹰派”，同时美联储主席沃什明确释放了未来改革美联储运作模式的信号。
由于点阵图所显示的鹰派倾向，市场对美联储的加息预期强化，导致短期流动性冲击加强。结合此前沃什关于AI通缩论、AI中性利率下降论、截尾均值PCE等相关表态，中长期方向或仍指向沃什的降息主张。
投资策略：关注科技、制造及传统修复板块
随着不确定性因素逐步落地，当前市场或迎来配置窗口期。原因包括：
一是不确定性下降：美国通胀与紧缩预期环比加速度最大时点或已达峰。伴随中东战争降温与通航改善，通胀预期有望下调，同时美联储加减息决议落地，整体符合预期。二是增长预期上修：5月强劲的中国出口数据，不仅回应了市场质疑，也预示A股中报有望改善，这反映了全球AI资本开支与能源转型庞大需求，以及产业链的短缺。三是增量入市共振：无风险收益下沉，形成持续的财富管理需求与更强的中国市场承托力。此外，6月来公告减持减量、私募备案与公募审批提速，有望在端午节后形成实质的增量入市能力。
投资方向上，看好科技、制造主线，传统修复板块也有望迎来改善。
1）新兴科技：中美AI投入、产能短缺与技术迭代加快，库销比、ROIC均未见拐点，核心龙头公司估值也未偏离，可关注集成电路/通信设备/高端装备/小金属等。
2）优势制造：全球AI投入与能源转型为中国企业全球化提供新的历史增长机遇，可关注电力设备与新能源/工程机械等。
3）传统修复：看好微观结构出清、估值优势凸显的券商/银行等。
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